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交通运输客座率同比上升静待旺季行情

2019-08-15 12:00:45来源:励志吧0次阅读

交通运输:客座率同比上升 静待旺季行情 2017-06-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

5月需求增速高于供给增速。5月三大航合计ASK同比增长9. %,RPK同比增长10.9%,客座率79.9%,同比增加1.1个百分点;两家民营航空公司春秋和吉祥ASK同比增长 4.8%,RPK同比增长 4.1%,客座率87.4%,同比小幅下降0.4个百分点,在供给端大幅增长的前提下,客座率基本保持持平印证了航空市场的火爆行情。

春秋吉祥高增长,南航领跑三大航。国内方面,南航ASK同比增长12.6%,RPK同比增长15.0%,均为三大航之首,客座率81.4%,同比增加1.72个百分点;东航客座率82.5%,同比增长1.85个百分点,涨幅领先于南航与国航。春秋航空5月国内ASK同比增长54.8%,运力投放力度极大,客座率92.4%,小幅下降2.42个百分点;吉祥航空ASK同比增加 4.1%,RPK同比增加 6.6%,需求增加强劲,带来客座率上升1.64百分点,三项关键指标全部向好,展现公司良好业绩。国际方面,南航RPK同比增长1 .2%,需求增长最为强劲;国航ASK同比增长9.7%,RPK同比增长12.4%,需求供给之差为2.7百分点,差额在三大航之中最高;国际航线客座率方面,南航和国航均有所增长,只有东航客座率下降2.5百分点。春秋和吉祥也在国际航线加快投放运力,ASK分布增长14.5%和12.6%。

淡季仍见票价涨,暑期旺季或重塑航空估值。回顾年初至今,今年春季航空的传统淡季市场并未走低,航空公司整体加快了运力投放的脚步,但是在客座率方面均有相当程度的提升。同时,从中航信提供的数据来看,一线航线票价同比增速达到 %左右,一线到二三线的票价上升亦在5%以上,但二线到二线、二线到三线票价下滑,可以认为传统淡季实际上仍然需求相对比较旺盛。5月之后,航空将迎来旺季,高考、中考相继结束,传统暑运旺季到来。从历史数据来看,Q 业绩贡献可占到50%以上,旺季有望重塑航空整体估值。

外部环境利好:油价下跌叠加人民币升值。OPEC减产未达预期,美国计划降低页岩油库存,同时计划抛售原油储备,增加了国际原油市场供给压力,造成油价下跌,自三月底以来,布伦特原油期货价格已经从55元左右降至48元,期间虽有小幅回调但是难阻下降趋势,如全年保持现有油价,全年原油均价有望与去年持平,利好航空业绩。美联储加息效应逐渐递减,国内经济增长符合预期,支撑人民币汇率兑美元汇率双向波动,目前表现为小幅升值,由于去年已计提汇率简直损失,目前短期来看汇率对航空业绩已无边际影响。

旺季高弹性优选南航,成长性优选吉祥。从旺季弹性角度,我们优选整体增速较优,机队规模最大,弹性最大的南方航空;从成长性角度,吉祥航空全年ASK增速有望保持25%以上,机队规模扩张稳健,并专注于一线到二线、三线的航线,运力投放合理,供需匹配客座率相对更高,旺季提价动力更足,且公司经历前期超跌后,估值处于历史低位,PEG<0.7,短可看旺季催化,长可看成长性估值修复,具备极佳的投资价值。

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